瑞银：广告成本上涨拖累上半年盈利，中国旺旺目标价下调至5.6港元

瑞银发表研究报告称，中国旺旺(00151)已分别下调2026及2027财年净利润预测9%及8%。
对于2026财年全年，预计销售额将比上年增长2%，净利润将下降9%，但在2026财年下半年，销售额预计将分别增长2%和下降10%。目标价从6港元下调至5.6港元，投资评级维持“买入”。
中国旺旺2026财年上半年（截至今年9月的中期）销售额同比增长2.1%至111亿元（下称同），净利润下降7.8%至17亿元。
毛利率为46.2%，比去年同期下降1.1个百分点；净利润率为15.5%，比去年同期下降1.7个百分点。该银行认为收入符合预期，但利润低于市场预期主要原因是营业费用同比增长10.6%，其中广告费用增加。
旺旺管理层透露，今年10月至11月的销售业绩较去年差，主要是受到2026年下半年的影响。从利润率角度来看，管理层预计下半年毛利率较上半年稳定，并预计明年随着进口奶粉成本从目前高价逐步下降，毛利率将有所改善。
长期来看，广告支出比例预计维持在3%至4%之间。
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