建银国际：中国旺旺目标股价下调至5.7港元，评级为“跑赢大盘”

建银国际在研究报告中将中国旺旺(00151)的目标价微幅下调1.7%，由5.8港元下调至5.7港元，维持“跑赢大市”评级。该行将公司2026/2027财年盈利预测下调10%/8%，主要考虑到2026财年中期业绩弱于预期，以及渠道改革下更为保守的利润率假设。
中国旺旺2026财年上半年净利润下降8%至17.17亿元人民币，不及预期，主要是由于尽管有效税率较低，但毛利率较弱等因素。该银行认为，短期内利润率将受到影响，但长期来看将恢复正常。 2025年初，旺旺重组了多个渠道部门，以抓住渠道转型机遇。该行预计旺旺将继续推动渠道改革，加快创新步伐，更好地适应市场变化不断变化的消费者需求。尽管短期内利润率将面临压力，但相信这一策略将带来长期的可持续销售增长。
该行目前预计2026财年下半年销售额将增长2.4%，毛利率/营业利润率将下降0.7个百分点/1.6个百分点，净利润将下降4.2%。我们预计，由于更有利的成本环境和更好的渠道执行，盈利增长将在 2027 财年恢复。
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